李迅雷：给民营企业“器官移植”的同时也要因应“肝脏”　　中国宏观经济论坛　　李迅雷 中泰证券首席经济学家　　以下观点整理自李迅雷在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济热点问题研讨会（第10期）上的讲话　　我十分接纳杨教授的两个观点，一个观点是器官移植功能和肝脏功能，健市场主体首先要器官移植，逻辑上没问题。二是要长年健下去还要肝脏，这还是十分形象的。

第二个观点是谈到了两大政策基调，“六大位”的政策基调实质上是稳中求进，这是逆周期政策的下限。“六保”内涵是底线思维，它实质上是政策的上限，现在我们无法突破上限。本来在疫情没再次发生前，2020年要构建翻番目标，所以稳中求进（六大位）是我们的总基调，现在由于疫情的不可控性，所以底线思维下“六保”沦为总基调了。在这种情况下，健市场主体显然是一个核心任务，因为整个社会经济的运营主要靠市场主体来运营的，如果市场主体运营经常出现了障碍，相等整个机器的运转经常出现问题了，经济也不会经常出现问题，故这个逻辑也是正式成立的。

　　有一点探究的地方，一是怎样器官移植，二是怎样肝脏。这两方面有一点深入探讨，以便器官移植和肝脏更为精准、更为合理和更为优化。　　一是如何器官移植？我较为偏向于器官移植更加多败给居民部门而非企业部门，器官移植给中低收入阶层。

如果只是通过给企业器官移植来救企业，我国有那么多企业，如何救回？个体工商户将近1亿户，大约解决问题将近3亿多人的低收入问题，这方面显然是要健，健低收入和健市场主体是完全一致的。但如果只是减少他们的运营成本，只是健一时间。因为没市场需求端的反对，精确地说道没有效地市场需求，那企业库存减少，最后还是不会经营不下去。事实上有一个统计资料，不告诉否很精确，个体工商户的平均值生命周期是1.5年，也就是说健市场主体着急老半天，它自身在没疫情的情况下有可能也有一个自生自灭的过程。

自生自灭后再行一起，因为它要大大地适应环境市场需求。所以，如果对中低收入群体有更加多的收益反对，他们就可以不断扩大消费，从而反对市场主体运转。

克强总理也谈了，我国有6亿人月收益平均水平只有1000块钱左右，这一部分人是中国消费的十分最重要的组成部分。因为低收益组不是消费主体，它是中国的投资主体、财经的主体，只有中低收入组才是消费的主体。企业主要是靠供给，供给商品、获取服务来保持企业的运营。所以，叛租金，叛融资成本等显然是必须的。

但主要还是要靠销售收入的下降来保持存活发展，所以六保中也有一个健基本民生，需要向居民部门获取更好的援助和更加多的确保，则可以夹住消费，企业发展就更加有基础，更为将来。　　这里也牵涉到到一个居民收入结构的问题，根据国家统计局数据，中等收益组在过去三年（2016-2019年）收益快速增长总计三年减少了19%，低收益组三年总计快速增长29%，本身收益差距早已不存在了，但在过去三年中又显著不断扩大，这对我们的消费似乎是有利的。前面也有教授谈到了，上半年夹住经济的三驾马车当中，消费还是负增长。而中国今天的经济特征就是消费主导，即靠消费夹住而不是像过去靠主要投资夹住，因此，我们怎么器官移植要只想研究。

因为器官移植的可玩性是相当大的，我的建议是，器官移植给居民部门中的中低收入阶层，更为非常简单也更为公平一些。如败给企业，哪些企业该得，哪些企业不应得？实质上不会牵涉到到竞争公平问题。　　二是器官移植的同时要因应肝脏，肝脏就是遵守一系列的改革来前进，使得经济结构更为完备。比如像国民经济三大部门之间的器官移植，更加要侧重“往返”。

如中央财政尤其国债的钱要往返地方，往返是较好的意愿，但能否100%的往返也是一个问题。银行要惠及给企业，国有企业要多上缴利润，实质上也是国有企业间接反对民营企业，这些方面都没拢。　　在肝脏方面，三大部门都必须肝脏，第一个是政府部门，第二个是企业部门，第三个是居民部门。

居民部门的器官移植是政府和企业来反对，肝脏主要靠居民部门的内部收益再行分配，必须减轻目前收益差距不断扩大问题，这是一个完备和提高肝脏功能的主要内容。比如像今天的“自学小组”谈到某个酒买，更容易滋生腐败。酒买，是因为被容许涨价，能无法通过把酒的价格提上去，奢侈品的价格提上去之后，有钱人就可以购买了，税收可以减少了，一方面是增值税可以减少，另一方面是企业所得税也可以减少。

名酒名烟都不属于基本生活用品，基本生活用品如猪肉价格涨多了，倒是可以考虑到要禁售，这是健基本民生。但奢侈品不必禁售，让它的价格上涨上去，提升消费税率，将涨价部分转化成为税收。此外，还可以通过类似于的收益再行分配的方式，如资本利得税、房产税等使得社会的收益差距大大增大。

　　所以，肝脏方面能做到的事情很多，但怎样来肝脏，还是要通过市场化手段，我们和美国比起，今年改革措施还是较为多的，国有企业改革，要素市场改革，还包括金融领域的改革等。如怎么需要提升必要融资的比重？本人就是长年专门从事必要融资涉及业务的，过去那么多年来仍然拒绝提升，但现在必要融资比重依然只有15%左右，跟美国比起差距是极大的。所以，通过大力度的金融改革和资本市场的方式来活跃资本市场的主体，也可以为非金融市场的主体获取更佳的融资服务、收购服务、财务顾问服务等，减少融资成本，反对实体经济良性发展。

　　非竞争性领域的国有企业的做到优做到大做到强劲没任何问题，可以采行涉及手段来做到，但竞争领域的国企改革还是要更好地充分发挥市场主体的市场机制起到，尽可能让市场在资源配置方面的功能获得更佳的充分发挥，所以我实在肝脏功能上，怎么来通过市场化手段来健市场主体，这方面大有可为。　　昨天国务院通过了《确保中小企业款项缴纳条例》，从行政法律层面对政府及时缴纳中小企业款项一事展开了规范，避免地方政府沦为“老赖”。因为好多民营企业在责怪，他们老大地方政府做到了事情，做到了工程项目，但是钱款如期无法到账，使得民营企业特别是在是中小民营企业的投资更为犹豫不决。

如果营商环境很差的话，对它的投资大自然不会不受影响，故营商环境的提高对于健市场主体还是十分最重要的。　　现在来讲，经济增长速度上升后，中国经济显然是处在分化时代，中小企业的日子更加伤心，大企业市场份额更加大——各行各业都有这样一种情况，这种情况还是由市场的机制所要求的，中国经济增长速度上升，存量经济的特征更加显著，存量经济本身就是此歧义彼上涨的。在这个过程中，一味去救助中小微企业也是不理性的，长年来看也是不可持续的。

故更加多的还是在公平竞争的制度上著手，使得这个制度更为完备，更为公平合理。有一些中小企业体现他们跟大企业之间的竞争几乎是不公平的，大企业特别是在是大型国有企业的独占优势，有融资成本低等优势，在产品、技术合作上对这些中小企业明确提出的不公平条件，故必须反垄断，反不公平竞争，营商环境还是必须有更进一步的提高。　　此外，将来在肝脏功能上，还是要把更好的精力放到改革上。

我在前面一个环节上明确提出来了，这里面主要还是国有企业改革，因为国有企业也是市场主体之一，而且是一个十分最重要的基础性的市场主体。国企究竟怎么改为？怎么需要做强做到优做到大，在这方面经历了那么多次的国企改革，总体感觉还是效果高于预期或者工程进度高于预期，所以如何提升工程进度，减少效率还是十分最重要的。

全然靠这种拆分来展开国企改革不过于不切实际，我们有过宝钢武钢的拆分，南车和北车的拆分，我对制造业不太熟悉，没发言权。也有人明确提出中国的投资银行，即券商还是有小散弱的特征，因为券商大部分都是国有企业，否可以通过拆分需要做强做到大，或者沦为中国的高盛？理想很甜美，现实很骨感。

非常简单的拆分让它做强、做到大、做到优基本都缺少顺利的案例，更好的还是要通过市场化机制来展开。改革还是跟股权激励、市场化的薪酬体系、严苛的市场化的考核机制要相关联。在这方面如果说还总是放到一个离市场化较为近的方式来推展改革的话，效果还是不会高于预期的。　　因为我看资本市场较为多，资本市场的诸多问题比如像股票的发售定价不是几乎市场化的，现在发售的登记制试点对于市场化定价是不利的。

第二，注销制度过于严苛，这都会影响到市场的有效性，因为优胜劣汰是资本市场基本的法则，我们在寄希望于在健市场主体地位的同时，改革的力度更进一步增大。

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